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Guardian of Treasure
家族信托
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By: 财策智库
面对全球经济下行和新冠肺炎疫情的影响，我国香港地区 (下称“香港”) 财富管理行业发展表现依旧强劲。加之在制度、环境等方面的优势及金融科技的不断发展应用，香港财富管理行业发展充满活力，将继续保持资产及财富管理的亚洲领先地位，为香港国际金融中心建设提供动力。
香港财富管理业务的范畴包括资产及 财富管理业务、资产管理及基金顾问、私人银行及私人财富管理、香港证监会认可房地产投资信托基金的信托服务及管理。
其中，“基金顾问业务”指纯粹就基金或投资组合提供投资顾问服务，及可为服务提供商赚取总营运收入；“私人银行及私人财富管理业务”泛指向私人银行客户提供银行或其他财务服务。
根据香港证券及期货事务监察委员会 (简称“香港证监会”) 数据，以 2021 年数据为例(见附表，统计时将单位统一为美元，以 1 美元 =7.8 港元的汇率进行换算，下文同)，系统展示香港财富管理的业务构成。其中，私人银行及私人财富管理及业务、信托持有资产业务中汇报的某些资产是由持牌法团或注册机构管理的，因此也在资产管理及基金顾问业务中进行统计。因此，资产及财富管理业务并非其他三项业务的直接加总。
近年来，香港财富管理业务总规模保持增长态势。根据香港证监会数据进行测算(见图 1)，2019 年、2020 年香港财富管理规模增长率均超 20%；2021 年受全球经济下行影响，香港财富管理规模微幅增长至 4.60 万亿美元。
根据《2021 年德勤国际财富管理中心排名报告》，香港财富管理的竞争力排名全球第三，资产规模排名全球第四。这主要得益于香港优越的政治制度、健全的法律法规、有利的监管环境、有深度及多元化的资本市场、多样化的人才等多方面因素。
香港财富管理业务类别涵盖资产及财富管理业务、资产管理及基金顾问业务、私人银行及私人财富管理业务、信托持有资产。
从香港的资产及财富管理业务来看，2021 年资金净流入 2758.97 亿美元，管理资产 4.56 万亿美元，同比上升 2%。其中，资产及财富管理业务从业人员上升至 54003 人，同比增长 12%，主要是由于保险公司的销售及市场推广从业人员的增长。
香港资产和财富管理市场增长的主要原因，一是外来机构投资者 ，尤其是欧美等地区的境外投资者越来越多，占据了相当大的市场份额； 二是内地银行、券商、基金等金融机构进入香港市场进行资产配置和财富管理。
从香港的资产管理及基金顾问业务来看，其规模呈现逐年上涨的趋势。据统计，2021 年该类规模达到了 3.3 万亿美元，同比增长 7.7%。
从产品类型来看，公募基金占香港的资产管理及基金顾问业务的 37%，其次是管理账户的 31% 和私募基金的 17%。从产品类型的增速来看，私募基金的规模增长速度最快，同比增长 17% 至 0.56 万亿美元；管理账户的管理资产同比增长 8% 至 1.01 万亿美元。
从管理账户规模的快速增长来看，香港作为亚洲主要基金销售和分销中心的地位卓越，表明香港作为国际金融中心能够提供高质量的金融资产管理服务及投顾服务。
从香港的私人银行及私人财富管理业务来看，近几年呈现快速增长。该类规模从 2017 年的 10015.38 亿美元增长至 2021 年的 13567.95 亿美元，增长了 35.47%。在私人银行及私人财富管理业务中，上市股票在所投资资产的比重最大，截至 2021 年底，占管理资产总值的 47%。其余资产分散在私募基金、公募基金、债券、现金及存款等产品中。
内地被视为香港私人财富管理及信托行业的重要资金来源，未来 20 年随着大量私人财富被转移至年轻一代，年轻一代对于财富管理及资产规划的需求大幅提升，也有望带来业务的迅速增长。
从香港的信托业务来看，香港仍然是富有吸引力的信托中心。截至 2021 年 12 月 31 日，香港市场信托持有资产 6050 亿美元，较 2020 年增长 5.33%。其中，我国内地及香港的资产占信托持有资产总值的 52%。
香港作为富有吸引力的信托中心，一是由于粤港澳大湾区的持续发展以及私人财富的增加，企业家及高净值客户中的许多人希望在全球范围内配置资产；二是由于市场环境波动，投资者对于资产保值、家族传承有着比以往更高的热情，对信托行业的需求逐年增加，推动了信托管理资产的增长。
香港财富管理投资者及投资种类呈现多元化特征。香港的财富管理市场中，东西方投资机构和财富管理者云集，专业投资者占比较高；投资者日渐追求多元投资，使得香港投资产品类型日渐丰富。
从投资者结构来看(见图 2)，截至 2021 年 12 月 31 日，香港资产管理及基金顾问业务中，专业投资者占比达到 69%。在专业投资者中增速最快的是持牌法团、金融机构和基金。个人投资者占比由 2020 年的 28% 上升至 2021 年的 31%。
以上数据从侧面印证了香港财富管理市场的国际化，香港财富管理服务能够满足不同投资者的个性化需求。
从投资类型来看(见图 3)，截至 2021 年 12 月 31 日，在香港管理的资产中大部分投资于股票，占 49%；其次是债券占 29%。从整体来看，由于受到市场震荡的冲击，投资者情绪偏保守，更倾向于偏稳健的产品，债券类资产的占比增长到 29%，而股票类资产较 2020 年下降了 4% 至 49%。
从香港财富管理投资类型可以看出，香港财富管理市场各品类的产品十分齐全，对于不同资金量、不同风险偏好、不同收益预期的客户来说，都能提供专业的服务机构和匹配的产品，适应投资情绪转化所带来的需求变化。
新冠肺炎疫情在微观层面对投资者的财富管理意识、需求、投资行为及预期收益产生了不同程度的影 响。面对宏观环境的不确定性，投资者对于财富保值、家族传承及储蓄的需求加速提高，更多高净值投资者关注私人银行及家族办公室业务，香港品种繁多的金融产品及多元的投资组合能够满足高端客户对于财富管理的高要求。
许多超高净值人士选择将家族办公室设立在香港，一方面是香港作为亚洲领先的私人财富管理枢纽，金融人才服务水平和多元化平台能够提供有效的管理配置策略和优质服务；另一方面是 香港健全的法律体系和有利的市场环境，包括近期推出的税务等优惠政策，都给香港私人财富管理业务，尤其是家族办公室业务带来发展契机。
新冠肺炎疫情悄然改变了财富管理机构的运营模式、客户的投资策略及预期收益。因此，专业投资机构需要在运营模式、客户投资方案等进行调整，才能为客户提供行之有效的投资顾问服务。
2021 年陆金所香港推出首个本土开放式智能投顾平台，给香港专业投顾服务带来了新变化。
一方面，与内地有所不同，香港沿用了美国的投顾理念，使用在香港或者其他境外市场上市的交易型开放式基金 (ETF) 作为底层，为投资者选择费用低廉、更加优质的投资渠道；
另一方面，内地投顾机构在香港、深圳前海等地区均积极开展投顾服务建设，内地投资者对香港投资理念的了解和兴趣也大幅提升，香港专业投顾服务迎来高速发展期。
随着大数据、云计算、人工智能等技术的不断进步，客户对于无接触理财服务需求大幅增加，包括财富管理行业在内的金融行业数字化转型进程加速发展。从金融科技区域分布上，粤港澳大湾区细分领域全面覆盖，香港注重区块链和虚拟银行。
在此背景下，香港金融科技创新提质增速，各机构纷纷探索下一步的技术方案，借此机会实施监管科技方案等，以降低成本，提高效率，加强风险管理并增强监管合规，在产品设计和流程上趋于简单化、透明化，在服务过程中实现自动化、智能化。
未来，香港财富管理机构应继续利用金融科技提高产品的定制化程度，充分考虑香港市场的投资者结构，根据投资者的不同属性和需求提供不同的产品与服务，加快自身的数字化发展。
近年来，香港与内地金融市场互联互通不断扩容，推出了股票通、基金互认、债券通、跨境理财通等多项机制。股票通 (沪港通、深港通) 经过多年的平稳运行，两地证券监管部门及交易所陆续发布多项政策及制度，2022 年又将 ETF 纳入互联互通机制。
2015 年，内地与香港基金互认正式开闸，给两地证券经营机构带来了新的业务契机，为两地投资者带来更丰富的投资产品及组合。2017 年，“债券通”北向通上线，金融机构的规模和业务类型愈加丰富，满足境内外投资者对投资组合配置日益多元化的需求。
2021 年 9 月，粤港澳大湾区“跨境理财通”正式推出，为粤港澳大湾区个人投资者提供正式和便捷的渠道进行跨境投资，契合内地与港澳投资者差异化的财富管理需求。
2022 年 7 月，香港与内地利率互换市场互联互通合作 (简称“互换通”) 公告正式发布，标志着内地和香港金融市场的互联互通从股票、债券、理财等领域进一步扩展至金融衍生品市场。
尽管新冠肺炎疫情及全球局势动荡给香港资本市场带来暂时的波动，但香港财富管理仍呈破竹之势迅速发展。香港目前是亚洲财富管理最重要的枢纽之一，随着内地和香港金融市场互联互通机制不断深化，内地与香港金融产品种类将更加丰富，有利于形成中长期资金入市的格局，促进两地市场进一步开放与融合。
香港一直保持着开放透明的营商环境。作为我国的特别行政区，香港在具体政策制定方面享有自主权，为其近年来推出包括税收优惠在内的一揽子鼓励政策提供了先决条件。各项政策有助于香港保持安全且有活力的营商环境，推动香港经济金融长远稳步发展。
根据世界银行《2020 年营商环境报告》，在全球 190 个经济体中，香港在营商便利程度方面排名第 3 位。近几年，香港致力于成为全球的基金注册中心，在企业税收优惠、引入新公司形式、推出新的基金制度等方面发布了一系列政策。
2018 年香港《2016 年证券及期货 (修订) 条例》实施，引入了新的“开放性基金公司”形式；2019 年香港税务局推出统一基金税务豁免制度；2020 年香港立法会推出有限合伙基金制度；2021 年香港推出私募基金附带权益税务宽免制度、基金迁册制度以及对设立开放式基金型公司进行财政补贴等一系列举措；2022 年 3 月底，香港财库局正式书面回复香港有限合伙基金协会的问询，进一步为包括内地机构在内的全球机构在香港设立和管理有限合伙基金扫除障碍。
随着与内地的互动日趋紧密，香港在基金注册方面的竞争力和吸引力得到了极大提升，营商环境优势将持续巩固和扩大，为香港资产和财富管理发展和国际金融中心建设提供动力。
![香港财富管理行业发展为何如此强劲？]( "香港财富管理行业发展为何如此强劲？")
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