央行副行长点名第三方财富公司“无证驾驶”！范一飞为资管行业转型开出四剂药方

范一飞 资料图

8 月 22 日，中国人民银行副行长范一飞出席“2020 青岛中国财富论坛”，系统论述了当前我国资管行业的转型现状。

范一飞指出，在资管新规出台后，资管行业正在步入规范发展轨道，为资管行业支持实体经济提供了良好基础。“近年来刚性兑付、多层嵌套、资金池运作和非标投资等资管乱象，不仅使得资管机构异化为信用中介，资管行业偏离了直接融资本源，而且放大了宏观杠杆，扰乱了金融秩序，如果没有当时的及时处理，在疫情冲击下防范金融风险的形势将更加复杂严峻。”

今年 7 月 31 日，资管新规延长过渡期的“靴子”正式落地。范一飞就此事表示，过渡期延长是新冠肺炎疫情冲击下本着实事求是原则做出的政策安排，不涉及资管业务监管标准的变动和调整。金融机构是资管业务转型升级的第一责任人，要按照金融管理部门工作部署，在新的过渡期政策下，立足自身实际，主动完善整改计划，尽早完成整改任务，巩固防风险成果。

值得注意的是，范一飞特别谈到了资管业务“无证驾驶”的问题，并点名 第三方财富管理公司。“据统计，我国有超过 5000 家财富管理公司，主营业务是代销基金等金融产品，其中相当一部分存在无牌销售保险、公募基金及设立资金池等问题，给金融稳定带来严重威胁。”

以下为范一飞演讲全文。

今年以来，面对突如其来的新冠肺炎疫情冲击，在党中央、国务院坚强领导下，全国上下同心协力，在疫情防控和复工复产方面取得了重大成果，我国经济增速在二季度领先于全球实现正增长，有望成为全球唯一维持全年经济正增长的主要经济体。当前，境外疫情持续扩散，世界经济陷入衰退，我国经济发展仍然面临较大的不稳定性、不确定性。在此节点举办本次论坛，对于凝聚各方智慧，推进财富管理行业发展，助力我国经济进一步高质量发展具有积极意义。

齐鲁大地乃孔孟之乡，更是我国国民经济发展的龙头地区之一。近年来，山东省启动建设全国第一个新旧动能转换综合试验区，大力推进创新驱动，深化结构调整。青岛作为全国唯一以财富管理为主题的国家级金融综合改革试验区，参与推出了 50 余项财富管理先行先试政策，在“全球金融中心指数”排名中位居第 33 位，在经济新旧动能转换中较好地发挥了资本聚拢和服务发展的作用。从投资者角度而言，资产管理就是财富管理。下面，结合新旧动能转换和经济高质量发展，我就当前的资产管理行业谈几点认识，供大家参考。

推进资管行业转型升级

是经济高质量发展的内在要求

近年来，我国经济发展方式、经济结构和增长动力发生了显著变化，随着供给侧结构性改革持续推进，我国经济进入高质量发展阶段。

一是经济总量迈上新台阶。2019 年，我国国内生产总值接近 100 万亿元，对世界经济增长的贡献率达 30% 左右。人均国内生产总值超过 7 万元（70892 元），按年平均汇率折算首次突破 1 万美元大关，与高收入国家的差距进一步缩小。

二是经济结构优化升级。在完备产业体系和完整产业链布局的基础上，科技创新对经济发展的引领作用进一步增强，以互联网 + 为代表的新产业、新模式、新产品快速发展，产业结构由工业主导向二三产业并重转变。

三是内需的“压舱石”作用日益凸显。2019 年，内需对经济增长的贡献率为 89%，其中最终消费支出的贡献率为 57.8%，比资本形成总额高 26.6 个百分点。

经济的高质量发展需要更适配的金融服务。历史和实践表明，在供给体系、需求体系和金融体系相互作用的三角框架内，金融体系需要不断增强适配性，以促进三者之间的良性互动。在我国经济步入高质量发展的阶段，经济增长新动能转向以消费和创新为导向，以技术驱动为特征，以高端制造业和现代服务业为载体。这些“新动能”行业和产业总体具有资产轻、风险高、技术和人才密集等特点，对间接融资的依赖减少，同时迫切需要获得与自身共同成长、共担风险的直接融资，按照风险 - 收益匹配原则在不同期限、区域、主体间进行资金配置。

当下，新冠疫情使全球经济深度衰退，我国发展面临的国际环境有所恶化。对于我国这样的大型经济体而言，需要畅通国内经济活动的自我循环以支撑经济复苏和持续增长，这也进一步提升了改进金融服务的迫切性。

资管行业是促进直接融资、提升金融服务的重要着力点。从国际经验看，资管业务是金融体系的重要组成部分，资管机构通过“受人之托，代人理财”，天然地成为连接居民财富和融资方的机构投资者，为实体经济提供投融资服务。在资金端，资管机构通过创设个性化、定制化的资管产品，为居民财富管理提供多样化的投资选择，发挥了广泛动员社会资金的作用。在资产端，资管机构通过跨市场、跨品种、跨机构投资持有广谱金融工具，为不同融资需求提供相适应的资金支持。因此，改善金融结构、提升直接融资少不了资管行业作为重要一极，以提供规范和可持续的金融服务，促进经济高质量发展。

资管行业正在步入规范发展轨道

在党中央、国务院统一部署下，2018 年 4 月，人民银行会同相关部门制定出台资管新规，推动资管行业回归本源。两年来，资管行业转型规范取得显著成效，主要体现在：

一是行业监管制度不断完善，资管机构走上可持续发展道路。在资管新规框架下，理财新规、证券私募资管新规、保险资管新规和标准化债权类资产认定规则陆续出台，资金信托管理办法已经公开征求意见。资管业务综合统计体系也已基本建立。截至目前，已有 21 家商业银行理财子公司经批准设立，17 家已经获批开业，实现了洁净起步、轻装上阵。各类资管机构结合自身行业特点，加强主动管理能力建设，行业从无序的监管套利转向有序合作竞争，步入良性发展轨道。至 2020 年 6 月末，资管产品募集资金余额约 80 万亿元，较资管新规发布前下降 7.4%。

二是行业乱象得到有效遏制，影子银行风险明显收敛。资管行业按照政策要求，整治拆解高风险影子银行业务，资管产品来源于同业的资金规模和比例持续缩减，长期限、净值化产品发行增加，期限错配程度和杠杆率整体下降，通道业务、各类结构复杂产品规模持续收缩，以钱炒钱、资金空转现象明显减少，风险得到有效控制并逐步缓释。影子银行规模较历史峰值压降 16 万亿元，同业理财较高峰期压降近 9 成。

三是行业支持实体经济质效提升，资管业务回归本源。资管产品在逐步压降存量非标资产的同时，通过增加对债券、股票以及金融债和存单的投资，支持了实体经济。截至 2020 年 6 月末，资管产品配置到实体经济的资产余额 39.6 万亿元，较 2018 年末增加 2.4 万亿元。

实践证明，党中央、国务院果断规范资管业务、治乱象防风险的决策是完全正确的。近年来刚性兑付、多层嵌套、资金池运作和非标投资等资管乱象，不仅使得资管机构异化为信用中介，资管行业偏离了直接融资本源，而且放大了宏观杠杆，扰乱了金融秩序，如果没有当时的及时处理，在疫情冲击下防范金融风险的形势将更加复杂严峻。

继续推进资管行业转型升级

为我国经济高质量发展提供更好的助力

一是坚守防范化解风险的初心，持之以恒推进整改转型。规范资管行业、化解影子银行风险，是防范化解重大金融风险攻坚战的重要一役。7 月 31 日，经国务院同意，人民银行会同相关部门决定优化调整过渡期安排，将资管新规过渡期延长至 2021 年底。这次过渡期延长，是新冠肺炎疫情冲击下本着实事求是原则做出的政策安排，不涉及资管业务监管标准的变动和调整。金融机构是资管业务转型升级的第一责任人，要按照金融管理部门工作部署，在新的过渡期政策下，立足自身实际，主动完善整改计划，尽早完成整改任务，巩固防风险成果。同时，资管行业要继续坚持回归本源，强化风险意识，有序落实破刚兑、去通道、限嵌套等监管要求，加快新产品拓展，推动行业转型升级。

二是推进审慎监管和行为监管相结合，提高监管有效性。资管新规明确了资管业务是持牌业务，无牌照不得经营，但在实践中仍有部分机构“无证驾驶”。以第三方财富管理公司为例，据统计，我国有超过 5000 家财富管理公司，主营业务是代销基金等金融产品，其中相当一部分存在无牌销售保险、公募基金及设立资金池等问题，给金融稳定带来严重威胁。

对此，一方面，要以对业务的实质性监管为核心，坚持审慎监管，严格市场准入，财富管理公司从事相应销售业务必须向金融管理部门申请牌照。另一方面，借鉴国际经验，以保护投资者权益为出发点，加强行为监管，强化投资者适当性管理，完善信息披露要求，进一步提高监管的有效性、适应性和前瞻性，维护市场秩序，推动公平竞争。

三是塑造信义文化和专业精神，培育良好的行业风气。资管业务的本质是信托关系基础上的“卖者尽责，买者自负”，忠实和专业，是资管机构的两大基因。第一，资管机构应当忠实为客户服务，为此，要坚守信义义务，在发行、销售、管理等各环节自觉践行诚实信用、勤勉尽责的管理人行为规范，不断提升合规意识和风险管理，严格防范利益冲突和道德风险，杜绝欺诈和损害客户利益。第二，资管机构应当提供专业化服务，为此，要切实提高专业能力，全方位把握宏观经济和金融市场的变化，研发符合财富管理需要的产品，从依靠牌照和渠道，提升为依赖资产管理、投资研究和资产发掘能力，提升专业化服务水平，真正形成受人之托、忠人之事的行业风气。

四是构建合作共赢的资管生态体系，促进国内国际资金双循环。一方面，从经济高质量发展的实际需求出发，探索通过科技赋能，提升资管机构的信息化服务能力，注重发挥不同类型资管机构的禀赋优势，强化合作和协同，构建资产多元、各展所长、优势互补的资管行业生态体系。另一方面，促进多层次资本市场建设，鼓励资管行业增加权益性资产和另类资产配置，坚持长期投资理念，适当拉长考核周期。加快推进我国养老第三支柱建设，加大养老型资管产品创新，培育和发展长期资金，为我国直接融资体系的发展提供源头活水。同时，落实好金融市场对外开放政策措施，通过竞争促进金融产品和金融市场繁荣，推动形成以国内资金循环为主体，国内国际资金循环双促进的新格局。

总体而言，与我国经济高质量发展要求相比，我国资管行业仍处于新旧动能转换期，未来还有很多路要走。落实资管新规要求、坚定政策初心、规范业务发展，既关系我国直接融资体系的建设，也关系到经济高质量发展成效，需要社会各界携手并肩，共同努力。未来，人民银行将进一步履行好金融委办公室职责，针对资管行业转型创新发展加强动态监测评估，持续推动监管标准统一，为资管行业高质量发展创造良好制度环境，为扎实做好“六稳”工作，全面落实“六保”任务提供更好的助力和支持！

来源：行长要参、中国金融四十人论坛