负利率时代，怎样配置资产才能保值增值？

它包含三个层面的含义。第一是政策层面，是指政策利率为负；第二是银行层面，是指存贷款利率为负；第三是市场层面，是指债券收益率为负。

从历史上来看，负利率是极其罕见的现象。负利率的大规模出现是从 2012 年开始的。

丹麦 央行于 2012 年 7 月将其 7 天定期存单利率下调至 -0.2%，首次进入负利率时代。

欧洲 央行自 2014 年 6 月开始实行负利率，下调隔夜存款利率至 -0.1%。2014 年 12 月，瑞士 央行将超过上限的隔夜活期存款利率下调至 -0.25%。

2015 年 2 月，瑞典 央行将 7 天回购利率下调至 -0.1%。

2016 年 2 月，日本 央行宣布对存放在央行的部分超额准备金实施 -0.1% 的利率，成为亚洲首个实施负利率的国家。

实行负利率的原因，主要有两种，第一是为了对抗通胀，刺激经济。如瑞典、欧元区、日本。

就拿瑞典来说，近年来瑞典 GDP 增速跌至 -6%，失业率上升。瑞典央行于 2009 年 7 月将利率下调至 -0.25%，成为世界上第一家实施负利率政策的央行。2016 年 2 月，经济又开始回落，瑞典央行将回购利率进一步下调至 -0.5%，存款利率已达到 -1.25% 的水平。

第二种是为了避免资本大量流入，稳定汇率。如在欧债危机期间，丹麦克朗和瑞士法郎被视为避险货币，大量资本的流入使得这两个币种面临很大的升值压力。

我们先举个例子。

当利率为正时，比如年利率是 5%，你存 100 元到银行，一年后银行连本带利还你 105 元。如果利率是负的，比如年利率是 -5%，你存 100 元到银行，一年后银行只付给你 95 元，比你的本金还要少。

这就是负利率。它对于投资者来说，影响主要有两个方面：

1、钱存银行越来越不值钱

居民放在银行里的存款会越存越缩水，存在银行的利息赶不上物价上涨快，购买力变低；

2、物价推高，容易导致投资泡沫

大家当然不会看着自己的钱放在银行中蒸发，人们一定会把钱投向股市、楼市还有期货市场。有人认为，负利率是高房价的幕后真凶。

3、影响投资大环境，理财收益变低

比如说余额宝自成立日 2013 年 6 月 13 日到 2013 年 12 月 31 日年化收益率为 4.9%，高于银行 5 年期定存 4.75% 的水平。如今已经跌破 2% 左右。

负利率的债券意味着什么？

◆意味着债务人借钱，不仅不需要付利息，债权人反而还要倒贴钱给债务人。那么，为什么还会有投资者愿意购买负利率债？

◆事实上，购买负利率债券不代表不赚钱，只是赚得不是票息收益，而是资本利得。

◆对于负利率国债也抢手的国家，最重要的是，这个国家的“基本面”没有问题，信用等级高。比如，阿根廷就不行，该国法定货币升值带来的收益能够抵消部分国债负收益率的影响；另外一方面，投资者如果判定该国通缩的局面会持续，那么，根据上述公式，实际利率还是很高的。

一位分析师说，实际上，负利率对于交易户的吸引力在于，投资者购买负利率资产实际上更看重资本利得。

原理是，由于债券价格与收益率成反比，负收益率意味着债券价格高，并且信用等级高的国债流动性较好。投资者预期未来收益率还会继续下降，债券价格则将继续上涨，那么就意味着，现阶段持有价格相对较低的负利率债券，在到期前以较高价格卖出，就能够获得正的收益。

股市谨慎乐观。大水漫灌的货币政策下，冗余资金涌向股市，推动股市向上。在资金相对紧张定向降准政策下，推动股市资金有限。

房地产喜忧参半。宽松货币政策下，房地产保值属性加强。但是在市场低迷期间，最先开始下跌的往往是房地产。2008 年次贷危机，也是从房地产开始，蔓延至其他领域。

黄金投资价值加强。负利率的规模与金价走势非常一致。央行通过负利率进一步拉低了实际利率，从而带动了黄金价格的上行。

长期终身寿险和年金保险价值加强。国内寿险预定利率已经受到打压，从 4.025 降至 3.5，但是存款利率有进一步下行预期，两者利差空间依旧很大。

一个新的经济时代开始了，唯有与时俱进，才能不被时代抛弃。